Wandelanleihen – aktueller Spitzenreiter im Fixed Income-Bereich

MÜNCHEN – Wandelanleihen führen mit ihren Erträgen den Fixed-Income-Bereich an, erklärt Jamil Bouallai von Swisscanto. Und auch sein Ausblick ist positiv. Sofern keine Marktkapriolen eintreten, dürfte das Gesamtjahr für das Segment mit dem besonderen Eigenschaften-Mix aus Aktie und Anleihe als eines der besten in die Geschichtsbücher eingehen, sagt der Experte.

„Derzeit finde ich Wandelanleihen weiterhin attraktiv im Vergleich zu reinen Aktien- oder Anleiheinvestments“, bestätigt Jamil Bouallai, Portfolio Manager Fixed Income bei Swisscanto, seinen Optimismus. Dies insbesondere aufgrund der günstigen Bewertung der eingebetteten Option. Vor diesem Hintergrund neigt er dazu, jederzeit ein ausgewogenes Profil beizubehalten und Emittenten mit niedrigerer Kreditqualität zu vermeiden. Für ihn bedeutet dies einen recht hohen Anleiheanteil von rund 80 %, was angesichts der relativ hohen Aktienbewertungen Schutz nach unten biete.

Bewertungen im oberen Bereich

Das positive Abschneiden von Wandelanleihen hat seiner Einschätzung nach dazu geführt, dass der Markt im Vergleich zur jüngeren Geschichte generell relativ teuer gehandelt werde. Er sei aber immer noch deutlich günstiger als zu Zeiten der Corona-Pandemie-Ära oder in den Jahren 2013 bis 2014 und 2017 bis 2018. Nach Regionen betrachtet sei Asien der günstigste Markt, während die USA als Marktregion als relativ teuer erscheinen. Hinsichtlich des Universums seien letztlich nur tief außerhalb des Geldes liegende Wandelanleihen noch günstig bis fair bewertet.
  
Relativ niedrige Duration

Ein weiterer Vorteil von Wandelanleihen sei deren niedrige Duration. Derzeit würden ausgewogene Wandelanleihen eine Duration von 1,4 aufweisen, globale Unternehmensanleihen eine von 6. Die zugrunde liegenden Aktien hätten ebenfalls tendenziell eine geringere Zinssensitivität als traditionelle Aktienindizes. „In früheren Zinsreduzierungs-Zyklen haben Wandelanleihen traditionelle Anleihen übertroffen – außer, wenn eine Rezession folgte“, ergänzt der Anleihenprofi.

Asien vor USA

Aus Bewertungsgründen sieht es Bouallai als angezeigt, Asien gegenüber den USA stärker zu gewichten. Der asiatische Markt biete attraktive Titel mit Exposure gegenüber Künstlicher Intelligenz (KI) und E-Commerce-Infrastruktur und weise zudem in der Regel auch eine höhere Qualität und attraktive Merkmale wie kündbare Anleihen auf. Die Chancen von Wandelanleihen aus Europa und Japan bewertet der Experte als neutral – sie seien generell als qualitativ hochwertig und fair bewertet einzuschätzen.