Chancen bei Hochzinsanleihen

MÜNCHEN – Die Änderungen in der US-Politik, insbesondere hinsichtlich der Zölle und der Geldpolitik, haben sich auch auf die Spreads und die Risikobereitschaft der Anleger am europäischen Anleihemarkt ausgewirkt, sagt Andrea Villani von Eurizon. So hätten sich die Kreditspreads bei Hochzinsanleihen stark ausgeweitet. Der Experte erklärt, was Anleger wissen sollten.

Die erste Reaktion des Marktes auf die Zollankündigungen von US-Präsident Donald Trump erfolgte schnell und war heftig. Beispielsweise gab es große Abflüsse aus ETFs, was den Druck auf den Markt erhöhte. „Wenn solch ein Druck am Markt steigt, verschlechtert sich im Grunde die Liquiditätslage, die Bid-Ask-Spreads weiten sich aus und der private Markt friert für mehrere Wochen ein“, bringt es Andrea Villani, Head of High Income bei Eurizon, auf den Punkt. Ende April begann sich die Stimmung jedoch wieder zu drehen, und aktuell seien wieder Zuflüsse zu verzeichnen. Auch Emittenten mit lediglich einem B-Rating hätten ihren Weg zurück an den Markt gefunden.

Fundamentaldaten, Fälligkeiten, Ausfallraten: Warum High Yield überzeugt

Doch trotz allem ist sich Villani bewusst, dass die jüngste Verschiebung der Kapitalströme europäische Anleger zurückhaltender werden lässt, insbesondere, wenn es um exportabhängige Unternehmen geht. Dennoch bleibe er für diese Anlageklasse optimistisch und konstruktiv, und zwar aus drei Gründen:

Erstens: starke Fundamentaldaten. Die Unternehmen weisen einen rückläufigen Verschuldungsgrad auf, und ihre Cash-Positionen sind selbst aus historischer Sicht äußerst solide.

Zweitens: überschaubare Fälligkeitsstruktur („Maturity Wall“). Viele Emittenten haben ihre fälligen Verbindlichkeiten bereits bedient, sodass der Markt entlastet ist.

Drittens: niedrige Ausfallraten. Die Ratingagenturen prognostizieren, dass die Ausfallraten niedrig bleiben werden. Das ist äußerst positiv.

Kurz gesagt:

Da Marktunsicherheit zum Normalzustand geworden ist, konzentrieren sich Anleger zunehmend auf den Peak der Kreditvergabe, fasst Villani zusammen. Zudem seien sie bei Unternehmen mit soliden Bilanzen, stabilen Cashflows und überschaubaren Fälligkeiten auch gut diversifiziert.