Anleihen von US-Big-Techs bieten Chancen

MÜNCHEN – Die großen US-Tech-Konzerne machten zuletzt auch am Anleihemarkt von sich reden. Auslöser sei der Investitionsboom im Bereich KI, dessen Finanzierung zunehmend über den Kapitalmarkt erfolge, erklärt Iain Stealey von J.P. Morgan AM. Er rechnet damit, dass Microsoft, Apple, Alphabet und Co. zusammen mehr als 400 Milliarden US-Dollar investiert haben werden – wozu Bondanleger ihren Teil rentierlich beisteuern.

Der Anleihemarkt sei eine „effiziente Möglichkeit“ für die Tech-Giganten, die Mittel für den Ausbau der KI-Infrastruktur zu beschaffen, sagt Iain Stealey, International Chief Investment Officer in der Fixed Income, Currency & Commodities Gruppe bei J.P. Morgan Asset Management. Zugleich hat er festgestellt, dass die Emissionen stark nachgefragt werden, was das Vertrauen der Anleger in die Fundamentaldaten dieser Unternehmen und in die Tiefe des US-Kreditmarkts belege. Er rät allerdings auch, die weitere Entwicklung der Fundamentaldaten genau zu beobachten und bei der Auswahl der Anleihen selektiv vorzugehen.

Meta, Alphabet und Oracle führen Welle von Rekordemissionen an

Im Oktober brachte Meta die erste große Anleihe seit 2022 an den Markt – ein Mehr-Tranchen-Deal über 30 Milliarden US-Dollar, der von Investoren mit Rekordnachfrage aufgenommen wurde, wie Stealey feststellt. Das Orderbuch erreichte 125 Milliarden US-Dollar und war damit das größte, das je für eine Emission im Investment-Grade-Bereich verzeichnet wurde. Die Emission selbst war die fünftgrößte hochrangige Anleiheemission in der Geschichte. Kurz darauf folgte Alphabet mit einer 25-Milliarden-US-Dollar-Emission in den USA und Europa. Bereits im September hatte Oracle mit einem 18-Milliarden-US-Dollar-Deal die aktuelle Emissionswelle eingeleitet.

„Trotz der umfangreichen Emissionen sind die Bilanzen der Tech-Giganten weiter sehr robust“, sagt der JPM-Manager. So würde Meta beispielsweise selbst nach der jüngsten Anleiheplatzierung über mehr Barmittel als Schulden verfügen. Die Gesamtverschuldung liege bei dem rund 0,5-fachen des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Zudem würden auch die Gewinn- und Umsatzaussichten stabil bleiben – was Stealey als Zeichen dafür wertet, dass die hohen Investitionen auf einer soliden finanziellen Basis stehen. „Für Investoren eröffnen sich dadurch Chancen, qualitativ hochwertige Unternehmensanleihen zu attraktiveren Bewertungen zu erwerben als noch zu Jahresbeginn“, lautet sein Urteil.

Markttechnische Faktoren: Höheres Angebot, stabile Nachfrage

Die starke Zunahme an Neuemissionen, vor allem mit längeren Laufzeiten, blieb indes nicht ohne Folgen. Sie führte zuletzt zu einer moderaten Ausweitung der Kreditaufschläge am gesamten US-Investment-Grade-Markt, wie Stealey berichtet. So stieg etwa der ICE BofA US Corporate Bond Index-Spread seit dem 19. September 2025 um neun Basispunkte (Stand: 4. November 2025). „Sowohl Meta als auch Alphabet sind Emittenten mit einem AA-Rating und nur selten auf dem Investment-Grade-Markt als Kreditnehmer vertreten“, erklärt der Experte die Hintergründe. Ihre Transaktionen führten zu einer Ausweitung der Sekundär-Spreads und seien mit attraktiven Emissionsaufschlägen verbunden gewesen.

Insbesondere geht Anleihespezialist Stealey davon aus, dass die Big Techs im nächsten Jahr erneut die Märkte für Unternehmensanleihen in Anspruch nehmen. „Das wird weiterhin Möglichkeiten schaffen, um relative Wertsteigerungen in aktiv verwalteten Unternehmensanleihen-Portfolios zu erzielen“, ist er überzeugt.

Selektivität bleibt entscheidend

Für Anleger bedeute das einerseits attraktive Chancen bei gleichzeitig stabilen Fundamentaldaten. Wichtig sei andererseits jedoch, selektiv zu bleiben. Wer auf Emittenten mit solider Bilanz, planbaren Cashflows und klarer Marktführerschaft setze, könne in den kommenden Monaten vom Anleihemarkt profitieren, so Sealeys Ausblick.