Weshalb „Dividendenstrategen“ die Dividenden vernachlässigen sollten

FRANKFURT – „Der Mai ist der Lieblingsmonat der deutschen Dividendenjäger“, sagt Pascal Kielkopf, Kapitalmarktanalyst von HQ Trust. Mehr als die Hälfte der DAX-Konzerne schütten in diesem Monat die Gewinne an ihre Aktionäre aus. Er hat nachgerechnet, wie erfolgreich Dividendenstrategen in den letzten 15 Jahren gelaufen sind – und bricht eine Lanze für die „Qualitäts-Value-Strategie“.

Ab hier folgt die Mitteilung der Gesellschaft:
Der Kapitalmarktanalyst von HQ Trust verglich zunächst die Total Return Performance des marktbreiten MSCI World Index mit der des MSCI World High Dividend Yield Index. Dieser setzt nur auf die Unternehmen, die überdurchschnittliche Dividendenrenditen bei zugleich hochwertigen Bilanz- und Einkommenszahlen versprechen. Die zusätzliche Berücksichtigung der Qualitätskennzahlen soll sicherstellen, dass die Dividenden ausreichend durch Gewinne gedeckt sind und auch in Zukunft noch in gleicher Höhe gezahlt werden können. Pascal Kielkopfs Analyse umfasst den Zeitraum von Januar 2008 bis April 2023.

„In den vergangenen rund 15 Jahren konnte die klassische Dividendenstrategie eine Rendite von 7,9 % p.a. erzielen, was allerdings hinter dem MSCI World zurückbleibt, der im gleichen Zeitraum auf ein Plus von 8,6 Prozent pro Jahr kam“, sagt er. „Nach mehreren Jahren der Underperformance konnten sich Dividendenstrategen im letzten Jahr wieder über bessere Zeiten freuen. Seit Ende 2021 konnten sie 2,8% gewinnen, während der MSCI World 7,6% abgab.“

Dass die Berücksichtigung von fundamentalen Unternehmenskennzahlen durchaus Sinn macht, die Dividenden dabei allerdings keine zu große Rolle spielen sollten, zeigt die Performance der „Qualitäts-Value-Strategie“, welche auch als „Quality at a reasonable price“, kurz „QARP“-Strategie, bekannt ist. Ähnlich wie bei der klassischen Dividendenstrategie wird dabei auf qualitativ hochwertige Unternehmen mit niedriger Bewertung gesetzt, die Höhe der Ausschüttungen allerdings außen vorgelassen. Dazu teilte Kielkopf die Aktien des MSCI World anhand gängiger Value- und Quality-Kennzahlen in Quadranten ein und berechnete die Performance der Unternehmen, die in beiden Dimensionen überdurchschnittlich waren.

„Die beiden Anlagestrategien sind relativ ähnlich. In beiden Fällen geht es um Unternehmen mit hoher Qualität bei zugleich niedriger Bewertung. Blickt man auf den Kursverlauf zeigt sich, dass sich beide Ansätze grundsätzlich sehr ähnlich entwickeln: Steigt die Dividendenstrategie, geht in der Regel auch Quality-Value nach oben – und umgekehrt.“
Trotzdem habe die Strategie, die die Dividendenhöhe nicht beachtete, mit einer Überrendite von 2,6 % p.a. deutlich besser abgeschnitten: „Das Plus hätte hier bei 10,5 % p.a. gelegen“, resümiert er. „Das gilt auch für die Erholungsphase seit Ende 2021, in der Quality-Value sogar um 5,4% zulegen konnte.“