Hedgefonds-Neuauflagen auf historischem Tiefstand

FRANKFURT – Die Neuauflagen von Hedgefonds haben im dritten Quartal 2022 den niedrigsten Stand seit 2008 erreicht. Der Grund ist, dass sich die Anleger in einem unsicheren und volatilen Spannungsfeld zwischen Inflation und der erhöhten Wahrscheinlichkeit einer wirtschaftlichen Rezession bewegen, erklärt HFR-Präsident Kenneth J. Heinz.

Ab hier folgt die Mitteilung der Gesellschaft:
Die geschätzte Zahl der neu aufgelegten Hedgefonds ging im dritten Quartal 2022 auf nur 71 zurück, ein Rückgang gegenüber den geschätzten 80 Auflegungen im zweiten Quartal 2022. Dies ist die niedrigste Auflegungsrate seit dem vierten Quartal 2008, dem Tiefpunkt der globalen Finanzkrise, mit nur 56 neuen Fonds. Zugleich ging auch die Zahl der Hedgefonds-Liquidationen im Vergleich zum Vorquartal zurück: Schätzungsweise 145 Fonds schlossen im Q3 2022 ihre Pforten, gegenüber 156 Fondsliquidationen im Q2 2022.

Da zudem der HFRI Asset Weighted Composite Index bis November um +0,5 Prozent gestiegen ist, deutet dies darauf hin, dass größere Manager kleinere Fonds überflügelt haben, was die Asset-Konzentration erhöht und zu einem herausfordernden Umfeld für Neueinführungen beiträgt, so der jüngste HFR Market Microstructure Report. In den letzten 12 Monaten bis zum Q2 2022 wurden 449 neue Hedgefonds aufgelegt, während 544 Fonds aufgelöst wurden.

„In einem noch nie dagewesenen, intensiven und unvorhersehbaren Umfeld haben sowohl Makro-Fonds als auch größere Hedgefonds in verschiedenen Strategien im letzten Monat des Jahres 2022 branchenweite Gewinne erzielt, die die starken Aktienmarktverluste übertrafen und für den HFRI 500 Macro Index und den HFRI Asset Weighted Composite Index eine Jahresrendite von +14,3 bzw. +0,5 Prozent bis November erbrachten“, sagt Kenneth J. Heinz, Präsident von HFR. „Während institutionelle Anleger, die erhebliche Allokationen in diesen Fonds halten, von dieser defensiven, konservativen Positionierung profitiert haben, haben diese Trends auch zu einem schwierigen Umfeld für neue und kürzlich aufgelegte Fonds beigetragen, da die allgemeine Risikotoleranz gesunken ist, was dazu geführt hat, dass Institutionen ihre Allokationen auf etablierte Fonds konzentriert haben, die einen Großteil der Volatilität des Jahres 2022 erfolgreich bewältigt haben“, so Heinz weiter.

„Eine ähnlich risikoscheue Stimmung hat auch dazu beigetragen, dass die Zahl der Fondsliquidationen zwar konstant, aber historisch niedrig ist, wobei die Institutionen ihre Engagements durch die aktuellen wirtschaftlichen Turbulenzen und die Spannungen zwischen Inflation und wirtschaftlicher Schwäche bis ins Jahr 2023 aufrechterhalten. Angesichts der großen Ungewissheit und der großen Unterschiede bei den wirtschaftlichen Aussichten bis Anfang 2023 ist es wahrscheinlich, dass sowohl die Auflegungen als auch die Liquidationen in der Nähe der historischen Niveaus bleiben, da die Institutionen sorgfältig Chancen bewerten und ihre Portfolios bewusst für die Volatilität im Jahr 2023 positionieren“, erklärt Heinz anbschließend.

Der investierbare HFRI 500 Macro Index stieg bis November um 14,3 Prozent, wobei die Gewinne durch Short-Positionen in Aktien und festverzinslichen Wertpapieren sowie durch Long-Positionen in Rohstoffen und dem US-Dollar erzielt wurden, da die US-Notenbank die Zinsen weiter anhob, um das generationenübergreifende Inflationsmarktumfeld zu bremsen. Nach einer starken Rendite von +9,9 Prozent im Jahr 2021 zeigte der HFRI 500 Fund Weighted Composite Index im Jahr 2022 einen starken defensiven Kapitalerhalt und übertraf den steilen Rückgang des Technologieaktienmarktes um mehr als 2400 Basispunkte (bps), obwohl er bis November einen geringen Rückgang von -2,78 Prozent im Jahresvergleich verzeichnete.

Die Streuung der Performance des HFRI Fund Weighted Composite Index verringerte sich im Vergleich zum Vorquartal, da das oberste Dezil der Indexkonstituenten in Q3 2022 durchschnittlich +10,9 Prozent erwirtschaftete, während das unterste Dezil in Q3 2022 durchschnittlich -14,3 Prozent verlor, was einer Streuung zwischen oberem und unterem Dezil von 25,2 Prozent entspricht (verglichen mit einer Streuung zwischen oberem und unterem Dezil von 33,8 Prozent in Q2 2022). In den letzten vier Quartalen erzielte das oberste Dezil der Indexkonstituenten eine durchschnittliche Rendite von +28,4 Prozent, während das unterste Dezil um durchschnittlich -36,7 Prozent zurückging, was einer Streuung zwischen oberem und unterem Dezil von 65,1 Prozent entspricht.

Die Gebühren für Hedgefonds gingen in Q3 2022 leicht zurück, wobei die durchschnittliche branchenweite Managementgebühr gegenüber dem Vorquartal um 1 Basispunkt auf geschätzte 1,35 Prozent sank, während die durchschnittliche Incentive-Gebühr um 4 Basispunkte auf 16,01 Prozent zurückging; beide geschätzten Gebühren stellen die niedrigsten Niveaus dar, seit HFR diese Schätzungen im Jahr 2008 zu veröffentlichen begann. Für Fonds, die in Q3 2022 aufgelegt wurden, stiegen die durchschnittlichen Verwaltungsgebühren gegenüber dem Vorquartal um 3 Basispunkte auf geschätzte 1,35 Prozent. Die durchschnittlichen Incentive-Gebühren für Fonds, die in Q3 2022 aufgelegt wurden, wurden auf 17,23 Prozent geschätzt, was einem Rückgang von fast 70 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht, aber weiterhin über dem Branchendurchschnitt liegt.