Günstiger Value-Einstieg in Schwellenländern

FRANKFURT – Der New Yorker Value-Investor Pzena Investment Management erwartet, dass die Märkte weiter volatil bleiben. In diesem Umfeld würden sich in den Schwellenländern günstige Einstiegsmöglichkeiten abzeichnen, betont Fondsmanagerin Allison Fisch. Viele Unternehmen seien übermäßig abgestraft worden, was gute Chancen biete.

Ab hier folgt die unredigierte Mitteilung der Gesellschaft:
„Gerade in den weniger erschlossenen Märkten zeigen Investoren Überreaktionen in bekannten kognitiven Mustern, nur noch etwas extremer. Unternehmen, die in Schwierigkeiten geraten, werden sofort abgestraft. Anleger wenden sich ab und mit den fallenden Aktienkursen kommt unsere Chance: Mit unseren ausgewiesenen Fachleuten im Team können wir das Potenzial der Unternehmen auch in diesen Regionen früh identifizieren und das Ausmaß der aufgetretenen Schwierigkeiten beurteilen“, sagt Allison Fisch, Fondsmanagerin des Pzena Emerging Markets Focused Value Fund. Fisch managt den Fonds, der als UCITS-Vehikel im Februar in Deutschland zum Vertrieb zugelassen wurde, gemeinsam mit Caroline Cai und Rakesh Bordia.

In den vergangenen Wochen hat das Management-Team neue Portfolio-Positionen aus dem Pool der 20% günstigsten Aktien weltweit aufgebaut. Im Bereich der Finanzwerte und der Informationstechnologie sind sie unter anderem fündig geworden, wie Fisch erklärt: „Wir haben beim taiwanesischen Computerhersteller Compal Electronics zugekauft und eine Position bei GF Securities Co aufgebaut. GF ist der größte nichtstaatliche Finanzdienstleister in China und der fünftgrößte des Landes gemessen am Gesamtvermögen. Überzeugt hat uns die Fokussierung des Managements auf weniger kapitalintensive Geschäftsbereiche und die Erhöhung der ROTCE (Return on average tangible common shareholders' equity) auf das Niveau nicht-chinesischer Wettbewerber.“ Auf dieser Grundlage erwartet Pzena längerfristig einen überdurchschnittlichen Wertzuwachs über einen Zeitraum von fünf bis sieben Jahren.

Im Vergleich zum MSCI Emerging Markets Index ist Pzena durch die Einzeltitelauswahl in Finanzwerten und Informationstechnologie übergewichtet, während die Sektoren Gesundheitswesen, Kommunikationsdienste und Immobilien deutlich untergewichtet sind. In der Energiebranche ist das Team nicht investiert.
Auf regionaler Ebene macht Asien weiterhin den Großteil des Fonds aus, wobei die größten Engagements in Korea, China und Taiwan bestehen. Eine relative Übergewichtung gibt es außerdem in Europa und Lateinamerika, wo alle Portfoliobeteiligungen in Brasilien lokalisiert sind. Afrika und Nahost sind gegenüber dem MSCI Emerging Markets Index untergewichtet. Mit dieser Strategie und der aktiven Titelauswahl hat der Pzena Emerging Markets Focused Value Fund über ein Jahr gerechnet ein Plus von 2,32% in der Euro-gehedgten Tranche per Ende des ersten Quartals 2022 erzielt.

„Der anhaltende Russland-Krieg in Verbindung mit der chinesischen Politik und der globalen Zinsunsicherheit wird die Märkte weiter belasten und sich in Volatilität entladen“, erwartet Fisch. „Wir bewegen uns damit immer tiefer im Spannungsfeld zwischen Investorenängsten und günstigen fundamentalen Bewertungen, die wir in den Wachstumsregionen intensiv analysieren.“ Nach einer mehrjährigen Periode, in der Value unterdurchschnittlich abgeschnitten hat, geht Pzena davon aus, dass sich der Value-Zyklus trotz möglicher kurzzeitiger Unterbrechungen weiter stabilisiert.