Partners Group Listed Infrastructure Fonds

Hoher Investitionsbedarf bietet Chancen: Die verbreitete Energiediskussion, der angestrebte Atomausstieg und die stärkere Einbindung regenerativer Energien in die Energieversorgung machen umfangreiche Infrastrukturmaßnahmen erforderlich und mithin auch hohe Investitionen. Anleger, die von diesem weitgehend konjunkturunabhängigen Anlagesegment partizipieren möchten, können dies beispielsweise mit dem Listed Infrastructure Fonds der Partners Group.

Dr. Armin Schmitz, Redakteur
Börsen-Zeitung

Infrastruktur gilt als ein Megatrend des 21. Jahrhunderts. Neben den weltweit geplanten und auch schon realisierten Konjunkturprogrammen, die Infrastruktureinrichtungen zur Stimulierung der Wirtschaft auf- und ausbauen, ist gerade in den aufstrebenden Schwellenländern in Asien der Bedarf an Grundeinrichtungen groß, die für die Entwicklung und das Funktionieren der Wirtschaft wichtig sind. In anderen Regionen wie Europa oder auch in den USA ist wegen des Alters von Einrichtungen der Bedarf an Ersatz- und Erweiterungsinvestitionen sehr hoch.

Weltweit arbeiten Industriestaaten am Umbau der Energieversorgung. Dafür wird in intelligente Stromnetze, von Spezialisten Smart Grids genannt, in riesige Windparks und in die Umstellung der Kraftwerke von Kohle auf Gas investiert. Die Energiediskussion in Deutschland mit dem Ausstieg aus der Atomenergie und der Anhebung des Anteils der regenerativen Energien an der Grundlast der Versorgung erfordert hohe Investitionen in neue Infrastrukturen wie beispielsweise schnelle Leitungssysteme. Von dieser weltweiten Entwicklung profitieren Unternehmen wie Stromnetzbetreiber, Wasserversorger, Kabelnetzwerke, Eisenbahnen oder Flughäfen. Der Infrastruktursektor entwickelt sich relativ unabhängig von Konjunkturzyklen, sodass er sich als alternatives Investment eignet.

Hohe Investitionen in Infrastruktur stehen an

Institutionelle Investoren haben die Möglichkeit, in nicht börsennotierte Infrastrukturanlagen in den Bereichen Transport, Versorgung, Kommunikation und soziale Einrichtungen direkt zu investieren. Den Vorteilen einer negativen Korrelation gegenüber den Aktienmärkten stehen neben einem hohen Kapitaleinsatz eine lange Investitionsdauer und ein illiquider Markt gegenüber.

Für Anleger, die einen liquideren Markt benötigen, empfehlen sich sogenannte Listed-Infrastructure-Investments. Der von Morningstar mit fünf Sternen ausgezeichnete Listed Infrastructure Fonds der Partners Group (LU 026 385 482 9) hat einen klaren Fokus auf börsennotierte Infrastrukturunternehmen.

Der von Henning Eckermann und Reto Munz betreute Fonds will von der geringen Konjunktursensitivität und den stabilen Cashflows dieser Unternehmen profitieren. Bei den Kerninfrastrukturwerten setzen sie weniger auf die Unternehmen, die kurzzeitig von den Konjunkturstimulationsprogrammen profitieren, sondern vielmehr auf die Gesellschaften, die sich monopolähnliche Stellungen in ihrem Sektor, der Region oder dem Land aufgebaut haben.

Partners Group wählt aus 280 Unternehmen aus

Es hat sich gezeigt, dass sich die Unternehmen besser entwickeln, die nicht von den zeitlich begrenzten staatlichen Investitionsprogrammen profitieren, sondern durch langfristige Verträge und inflationsgebundene Tarife prognostizierbare Umsätze haben. Es hat sich auch gezeigt, dass das sogenannte Kerninfrastrukturuniversum ein kontinuierlicheres Wachstum des EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) aufweist als beispielsweise die amerikanischen Standardwerte im S&P 500. Die Cashflows sind weniger konjunktursensitiv.

Das Fondsmanagement der Partners Group legt sehr viel Wert darauf, dass für diese Unternehmen günstige politische und regulatorische Rahmenbedingungen existieren. In einer Top-Down-Analyse werden dann die geeigneten Werte aus einem mehr als 280 Unternehmen umfassenden Anlageuniversum ausgewählt.

Das aktuelle Portfolio des Listed Infrastructure Fonds besteht somit aus Unternehmen aus den Sektoren Wasser, Straßenbetreiber, Stromnetze, Pipelines, Flughäfen, Seehäfen, Eisenbahnen sowie Satelliten. Zu den größten Positionen im Portfolio gehören Werte wie die australische APA Group und Transcanada, die beide Infrastruktureinrichtungen für den Erdgassektor errichten, sowie der französische Baukonzern Vinci.

Erfolgreiches Fondsmanagement

Der Fonds war mit seinem Portfolio in den zurückliegenden drei Jahren recht erfolgreich und erzielte eine durchschnittliche jährliche Wertsteigerung von 5,5 Prozent. Die Sharpe-Ratio liegt bei 0,32 Prozent. Die Standardabweichung liegt laut Morningstar bei knapp 15 Prozent, die Volatilität bei rund 16 Prozent.

Obwohl der Fonds ein Beta von 0,8 gegenüber größeren Infrastrukturindizes oder zu den breiten Aktienmärkten hat, konnte sich der rund 150 Millionen Euro schwere Fonds den Turbulenzen im Krisenjahr 2008 nicht entziehen. Mit einem Verlust von 34,6 Prozent entwickelte sich das Produkt immerhin noch um mehr als sechs Prozentpunkte besser als die Konkurrenzprodukte innerhalb der Kategorie. Das Portfolio konnte auch den Markt, gemessen an dem S&P Global Infrastructure Index, um rund 1,2 Prozentpunkte schlagen.

In den Jahren 2009 und 2010 konnte er mit Gewinnen von 29,6 bzw. 25,5 Prozent einen Teil der Verluste wieder aufholen. In den zurückliegenden zwölf Monaten kam der Fonds auf eine Wertsteigerung von 16,7 Prozent bei einer Volatilität von lediglich 9,3 Prozent.

5 Sterne von Morningstar

Der mit der maximal möglichen Zahl von fünf Morningstar-Sternen ausgezeichnete Infrastrukturfonds ist mit diesen Kennzahlen das beste Produkt in seiner Kategorie. Die guten Leistungen haben allerdings ihren Preis. Die Managementvergütung beträgt für den Privatanleger 1,95 Prozent jährlich. Der institutionelle Anleger zahlt 1,15 Prozent.

Fazit

Der Fonds eignet sich wegen der Chance-Risiko-Kennzahlen und der geringen Korrelation gegenüber den Aktienmärkten als Basisinvestment im Rahmen einer Core-Satellite-Strategie.

Ziele erfüllt: Der AC Risk Parity Fund 12 ist seinem Anspruch als Absolute-Return-Fonds bislang gerecht geworden.

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